BDRs: o que são, como funcionam e vale a pena investir?

Os BDRs permitem que investidores brasileiros tenham exposição a empresas e outros ativos negociados no exterior sem necessariamente abrir conta em uma corretora estrangeira ou enviar dinheiro para fora do Brasil.

Por meio deles, é possível encontrar na bolsa brasileira certificados relacionados a ativos internacionais e negociar em reais utilizando uma corretora que ofereça acesso à B3.

Mas existe uma diferença fundamental: comprar um BDR não significa comprar diretamente a ação estrangeira.

O investidor adquire um certificado emitido no Brasil e lastreado em valores mobiliários mantidos no exterior.

Além disso, BDR não significa proteção automática contra perdas. O investimento continua exposto às oscilações do ativo estrangeiro, ao câmbio e aos riscos característicos da renda variável.

Neste guia, você vai entender o que são BDRs, como funcionam, quais os riscos, como são negociados, como podem gerar proventos e quando podem fazer sentido em uma estratégia de diversificação internacional.

O que são BDRs?

BDR é a sigla para Brazilian Depositary Receipt.

Segundo o Portal do Investidor, os BDRs são certificados de depósito de valores mobiliários emitidos e negociados no Brasil que representam outros valores mobiliários negociados no exterior.

Na prática, funcionam como uma forma de investimento indireto.

Em vez de necessariamente enviar reais ao exterior, converter o dinheiro e comprar diretamente um ativo em outro mercado, o investidor pode negociar o BDR correspondente no mercado brasileiro quando houver um programa disponível.

Comprar BDR é comprar uma ação estrangeira?

Não diretamente.

Essa é uma das diferenças mais importantes que o investidor precisa compreender.

Quando você compra diretamente uma ação de uma empresa estrangeira em uma bolsa internacional, passa a deter aquela ação conforme as regras daquele mercado.

Quando compra um BDR, adquire um certificado emitido no Brasil que representa o valor mobiliário mantido no exterior.

Portanto, existe uma estrutura intermediária entre o investidor brasileiro e o ativo original.

Como funciona um BDR?

O funcionamento envolve principalmente duas instituições:

• instituição depositária;
• instituição custodiante.

A instituição depositária atua no Brasil e é responsável pela emissão dos BDRs e pela administração do programa.

A instituição custodiante atua no exterior e mantém os valores mobiliários que servem de lastro aos certificados.

De maneira simplificada:

1. ativos são mantidos no exterior;
2. uma instituição depositária estrutura o programa no Brasil;
3. BDRs correspondentes são emitidos;
4. esses certificados podem ser negociados no mercado brasileiro;
5. o investidor passa a ter exposição econômica ao ativo representado.

Um BDR equivale a uma ação inteira?

Não necessariamente.

A relação entre o BDR e o ativo estrangeiro depende do programa.

Um certificado pode representar uma fração, uma unidade ou determinada quantidade do ativo original.

Essa relação é importante porque ajuda a explicar por que o preço de um BDR não precisa ser numericamente igual ao preço da ação estrangeira convertida diretamente para reais.

Para que servem os BDRs?

Uma das principais utilizações é facilitar a diversificação internacional.

Um investidor cuja carteira está concentrada exclusivamente em ativos brasileiros fica fortemente exposto ao desempenho da economia, empresas, juros e moeda do Brasil.

Adicionar exposição a outros mercados pode aumentar a diversificação geográfica da carteira.

Isso, entretanto, não significa eliminar risco.

Diversificação é uma ferramenta de gerenciamento de riscos, não uma garantia contra perdas.

BDR é apenas de empresa americana?

Não.

Embora muitos dos BDRs mais conhecidos estejam relacionados a companhias negociadas nos Estados Unidos, o conceito não está limitado a empresas americanas.

O ponto central é o ativo estrangeiro representado pelo certificado e a existência de um programa de BDR compatível com as regras brasileiras.

Existem BDRs de outros ativos além de ações?

Sim.

Os BDRs não precisam representar somente ações.

Conforme as regras aplicáveis, podem existir certificados relacionados a diferentes tipos de valores mobiliários negociados no exterior, incluindo:

• ações;
• títulos representativos de dívida;
• cotas de ETFs negociados no exterior.

Por isso, é importante verificar qual é exatamente o ativo que serve de lastro ao BDR antes de investir.

O que são BDRs patrocinados?

Um programa é chamado de patrocinado quando existe participação da própria companhia estrangeira na criação do programa, mediante contratação da instituição depositária.

Esses programas podem possuir diferentes níveis, conforme as características e exigências regulatórias aplicáveis.

O que são BDRs não patrocinados?

Nos programas não patrocinados, a iniciativa para criar o BDR parte da instituição depositária, sem que seja necessário um acordo formal com a empresa estrangeira representada.

Segundo o Portal do Investidor, os BDRs não patrocinados são classificados como Nível I.

Quais são os níveis dos BDRs?

Os programas podem ser classificados em Nível I, Nível II e Nível III.

Essa classificação está relacionada a fatores como registro do emissor perante a CVM, divulgação de informações, distribuição e negociação.

Pequeno investidor pode comprar BDR?

Sim, existem BDRs acessíveis ao investidor de varejo.

O mercado mudou bastante em relação à época em que determinados BDRs eram restritos principalmente a investidores qualificados.

Hoje, investidores em geral podem ter acesso a diferentes BDRs, observadas as condições regulatórias aplicáveis ao programa.

Portanto, não utilize como referência artigos antigos que afirmem genericamente que “BDR é somente para investidor qualificado”.

Como investir em BDRs?

A negociação ocorre no mercado brasileiro.

De forma geral, o processo envolve:

1. possuir conta em uma corretora ou instituição que ofereça acesso ao mercado;
2. transferir recursos para a conta;
3. pesquisar o código do BDR desejado;
4. analisar o ativo e o programa;
5. enviar a ordem de compra;
6. acompanhar o investimento e seus riscos.

A facilidade operacional, porém, não deve substituir a análise.

O fato de ser possível comprar um BDR com poucos cliques não significa que aquele ativo seja adequado para sua carteira.

Como são formados os códigos dos BDRs?

Os BDRs possuem códigos de negociação utilizados no ambiente da bolsa brasileira.

Antes de enviar uma ordem, confirme cuidadosamente se o código corresponde ao ativo desejado.

Também verifique a razão do programa, ou seja, a relação existente entre determinada quantidade de BDRs e o ativo original.

O preço do BDR acompanha a ação no exterior?

Existe relação econômica entre os dois, mas o preço em reais não depende apenas da cotação da ação estrangeira.

Entre os fatores relevantes estão:

• preço do ativo no exterior;
• cotação da moeda estrangeira em relação ao real;
• razão entre BDR e ativo original;
• condições de mercado;
• liquidez.

Isso torna o câmbio uma variável muito importante.

Como o dólar afeta os BDRs?

Imagine uma empresa cuja ação permaneça praticamente estável no mercado americano.

Se o dólar se valorizar significativamente em relação ao real, essa movimentação cambial pode influenciar o preço do BDR em reais.

O contrário também pode ocorrer.

Uma ação pode subir no exterior enquanto a moeda estrangeira se desvaloriza frente ao real, reduzindo parte do efeito positivo quando observado em reais.

Portanto:

A variação cambial também importa.

BDR protege contra a alta do dólar?

Um BDR pode proporcionar exposição cambial, mas não deve ser tratado como uma proteção perfeita ou automática contra qualquer movimento do dólar.

O resultado depende simultaneamente do ativo estrangeiro, da moeda e das características do programa.

Por exemplo, uma valorização do dólar pode ser parcialmente ou totalmente compensada por uma queda forte da ação no exterior.

Quais são as vantagens dos BDRs?

Entre as características que podem tornar os BDRs interessantes estão:

• acesso a ativos internacionais por meio do mercado brasileiro;
• negociação em reais;
• possibilidade de diversificação geográfica;
• exposição a empresas e setores pouco representados na bolsa brasileira;
• uso da infraestrutura do mercado brasileiro;
• possibilidade de exposição cambial.

Essas vantagens precisam ser comparadas aos riscos e às alternativas de investimento internacional.

Quais são os riscos dos BDRs?

BDR é investimento e, portanto, envolve riscos.

Os principais incluem:

1. Risco de mercado

O ativo estrangeiro pode perder valor.

Uma empresa excelente também pode ter suas ações negociadas a preços elevados e posteriormente sofrer uma queda significativa.

2. Risco cambial

A valorização ou desvalorização do real frente à moeda do ativo representado pode afetar o resultado.

3. Risco de liquidez

Nem todos os BDRs possuem o mesmo volume de negociação.

Em ativos menos líquidos, pode ser mais difícil comprar ou vender a quantidade desejada pelo preço esperado.

4. Risco relacionado ao emissor estrangeiro

Resultados ruins, endividamento, perda de mercado, mudanças regulatórias ou outros problemas podem reduzir o valor da companhia representada.

5. Risco regulatório e informacional

Empresas estrangeiras estão sujeitas às regras dos mercados em que operam e podem utilizar padrões contábeis e de divulgação diferentes dos brasileiros.

6. Risco de descontinuidade do programa

Um programa de BDR pode ser encerrado.

Nesse caso, existem procedimentos específicos que precisam ser observados pelo investidor.

BDRs têm liquidez?

Depende do BDR.

Alguns certificados possuem volume elevado de negociação, enquanto outros podem apresentar liquidez bem menor.

Antes de investir, verifique aspectos como:

• volume negociado;
• quantidade de negócios;
• diferença entre ofertas de compra e venda;
• facilidade para executar uma ordem.

Para entender esse conceito em profundidade, veja nosso guia sobre liquidez nos investimentos.

BDRs pagam dividendos?

Quando o ativo representado distribui proventos em dinheiro e o evento gera direitos para o programa, a instituição responsável recebe os recursos no exterior e realiza os procedimentos necessários para o repasse aos titulares dos BDRs.

Os valores passam pelos procedimentos de conversão e distribuição aplicáveis.

A instituição depositária também pode cobrar encargos relacionados ao processamento desses eventos conforme as condições do programa.

Além disso, a tributação no país de origem e no Brasil precisa ser considerada conforme o tipo de rendimento e as regras vigentes.

Recebo exatamente o mesmo dividendo do acionista estrangeiro?

Não é adequado assumir que o valor simplesmente será convertido integralmente pela cotação do dia.

Podem existir:

• tributos aplicáveis no exterior;
• conversão cambial;
• encargos da instituição depositária;
• procedimentos operacionais do programa.

Consulte os comunicados do BDR para conhecer as condições específicas de cada evento.

BDR tem Imposto de Renda?

Investimentos em BDRs possuem implicações tributárias.

Essa é uma área em que o investidor precisa ter especial cuidado com conteúdos antigos na internet, pois regras fiscais podem mudar.

A tributação pode envolver diferentes tipos de eventos, como:

• ganho obtido na venda;
• proventos recebidos;
• operações com prejuízo;
• compensações permitidas pela legislação;
• obrigações de declaração e recolhimento.

Não presuma que regras de isenção aplicáveis a determinados investimentos ou situações sejam automaticamente válidas para BDRs.

Antes de realizar operações, consulte as regras atuais da Receita Federal e, quando necessário, procure orientação tributária profissional.

Por que evitamos colocar uma regra tributária fixa aqui?

Porque este conteúdo foi construído para permanecer útil por mais tempo.

Limites, procedimentos, alíquotas e formas de declaração podem sofrer alterações legislativas.

Em um assunto financeiro, utilizar uma regra tributária antiga pode levar o investidor a tomar uma decisão errada.

Por isso, a seção de fontes oficiais ao final deste artigo direciona para os órgãos responsáveis pelas informações atualizadas.

BDR tem FGC?

Não.

BDRs são valores mobiliários de renda variável e não devem ser confundidos com produtos bancários elegíveis à garantia ordinária do Fundo Garantidor de Créditos.

Para entender quais produtos podem possuir cobertura e quais são os limites aplicáveis, leia nosso guia sobre o FGC.

Posso perder dinheiro com BDR?

Sim.

O preço do BDR pode cair.

Uma empresa estrangeira pode apresentar resultados ruins, seu setor pode entrar em crise, o mercado pode reavaliar suas perspectivas ou o câmbio pode se mover contra o investidor.

Também existe a possibilidade de uma combinação desses fatores.

Não existe garantia de rentabilidade.

BDR é renda variável?

Quando estamos tratando de BDRs relacionados a ações e outros ativos sujeitos às oscilações do mercado, o investidor precisa compreender a natureza variável de seu preço.

Não existe uma taxa contratada garantindo quanto o investimento renderá.

Isso é bastante diferente de vários produtos de renda fixa e renda variável.

BDR ou ação brasileira?

Não são necessariamente investimentos concorrentes.

Eles podem cumprir funções diferentes dentro de uma carteira.

Ações brasileiras proporcionam exposição direta a companhias listadas no mercado local.

BDRs podem adicionar exposição a companhias e setores estrangeiros.

Uma carteira diversificada pode utilizar diferentes classes de ativos, desde que isso seja compatível com o perfil e os objetivos do investidor.

BDR ou investir diretamente no exterior?

Essa é uma comparação mais importante.

As duas alternativas permitem exposição internacional, mas a estrutura é diferente.

Qual é melhor?

Não existe resposta universal.

Custos, tributação, disponibilidade de ativos, sucessão patrimonial, facilidade operacional e objetivos precisam ser considerados.

BDR ou ETF internacional?

Um BDR de uma empresa individual proporciona exposição específica àquele ativo.

Um ETF pode reunir dezenas, centenas ou até milhares de ativos, dependendo do índice ou estratégia acompanhada.

Isso gera uma diferença importante em diversificação.

Comprar um único BDR não significa possuir uma carteira internacional diversificada.

Comprar BDR de várias empresas é diversificar?

Pode aumentar a diversificação, mas depende das empresas escolhidas.

Imagine comprar BDRs de cinco companhias do mesmo setor tecnológico e do mesmo país.

Você terá cinco empresas diferentes, mas continuará bastante concentrado em determinado setor e mercado.

Diversificação precisa considerar mais do que quantidade de códigos na carteira.

Como analisar um BDR?

O ponto de partida é entender o ativo que está por trás do certificado.

Se o BDR representa uma empresa, analise aspectos como:

• modelo de negócio;
• receitas;
• lucros;
• endividamento;
• vantagens competitivas;
• crescimento;
• riscos;
• governança;
• preço do ativo;
• setor;
• país de atuação.

Não compre apenas porque reconhece a marca.

Empresa excelente significa BDR excelente?

Não necessariamente.

Existe diferença entre uma boa empresa e um bom investimento a determinado preço.

Uma companhia pode possuir excelente negócio, crescimento e marca forte, mas estar sendo negociada a uma avaliação extremamente elevada.

O preço pago influencia o risco e o retorno potencial.

Devo olhar o preço em reais ou no exterior?

Os dois contextos são relevantes.

O BDR é negociado em reais, mas representa um ativo estrangeiro.

Por isso, uma análise completa precisa compreender:

• o preço e fundamentos do ativo original;
• a relação do BDR com esse ativo;
• a moeda estrangeira;
• a cotação do real;
• a liquidez do certificado no Brasil.

BDR serve para proteger patrimônio do risco Brasil?

BDRs podem ajudar a reduzir a concentração exclusiva em ativos brasileiros.

Isso é diferente de afirmar que eliminam o chamado risco Brasil.

O investidor continua negociando um instrumento dentro da infraestrutura brasileira e permanece exposto a diferentes riscos.

A diversificação internacional pode reduzir determinadas concentrações, mas nunca elimina todos os riscos.

BDRs são bons para iniciantes?

Podem fazer parte da carteira de determinados investidores, mas o iniciante precisa entender o produto antes de comprar.

É importante conhecer pelo menos:

• renda variável;
• volatilidade;
• câmbio;
• diversificação;
• liquidez;
• tributação;
• o ativo estrangeiro representado.

Se esses conceitos ainda parecem confusos, vale começar pelo nosso conteúdo sobre conceitos básicos de finanças e depois avançar para investimentos.

Quanto dinheiro preciso para investir em BDR?

O valor necessário depende do preço do BDR escolhido e das regras de negociação.

Não é necessário possuir dinheiro suficiente para comprar diretamente uma ação inteira da companhia estrangeira quando a razão do programa permite que o BDR represente apenas uma fração daquele ativo.

Essa característica pode tornar determinados ativos internacionais mais acessíveis ao investidor brasileiro.

Qual é o horário de negociação dos BDRs?

Os horários de negociação são definidos pela B3 e podem ser alterados.

Por isso, em vez de gravar um horário neste artigo que poderá ficar desatualizado, consulte o calendário e os horários oficiais da B3 antes de operar.

O que acontece se o programa de BDR acabar?

Programas de BDR podem ser descontinuados.

Quando isso acontece, a instituição depositária divulga os procedimentos que deverão ser seguidos.

Dependendo da situação, podem existir alternativas ou procedimentos envolvendo venda, cancelamento ou tratamento dos ativos correspondentes.

O investidor deve acompanhar os comunicados oficiais da instituição depositária e da B3.

BDR pode quebrar?

O certificado representa um ativo, mas o valor econômico desse investimento pode sofrer perdas significativas se a empresa ou ativo subjacente enfrentar problemas graves.

Além disso, existe a estrutura do próprio programa.

Por isso, o investidor precisa compreender tanto o ativo representado quanto o funcionamento do BDR.

Como reduzir os riscos ao investir em BDRs?

Não existe maneira de eliminar todos os riscos, mas algumas práticas podem ajudar:

1. não investir em algo que você não entende;
2. diversificar adequadamente;
3. analisar o ativo original;
4. considerar o risco cambial;
5. observar a liquidez;
6. evitar concentração excessiva em uma única empresa;
7. investir de acordo com seu horizonte de tempo;
8. acompanhar informações oficiais;
9. compreender as regras tributárias.

Erros comuns ao investir em BDRs

1. Achar que está comprando diretamente a ação estrangeira

Você está adquirindo um certificado representativo negociado no Brasil.

2. Ignorar o câmbio

A moeda pode alterar significativamente o resultado em reais.

3. Comprar apenas porque gosta da empresa

Ser cliente de uma companhia não substitui análise de investimento.

4. Achar que empresa famosa não cai

Qualquer ativo de renda variável pode sofrer perdas expressivas.

5. Ignorar a liquidez

Nem todos os BDRs possuem o mesmo volume de negociação.

6. Concentrar toda a carteira em tecnologia americana

Isso é exposição internacional, mas ainda pode representar elevada concentração setorial.

7. Usar regras tributárias antigas

Tributação é um tema que exige consulta às normas atuais.

8. Confundir diversificação com ausência de risco

Diversificar ajuda a distribuir riscos, mas perdas continuam sendo possíveis.

Checklist antes de comprar um BDR

O que são BDRs?

BDRs são certificados de depósito de valores mobiliários emitidos e negociados no Brasil que representam valores mobiliários negociados no exterior.

Comprar BDR é o mesmo que comprar uma ação no exterior?

Não. Ao comprar o BDR, você adquire um certificado emitido no Brasil que representa o ativo mantido no exterior, e não diretamente a ação estrangeira.

BDR é negociado em dólar?

O BDR é negociado no mercado brasileiro em reais. Entretanto, seu valor pode ser influenciado pela moeda estrangeira relacionada ao ativo representado.

BDR paga dividendos?

Os benefícios econômicos de proventos relacionados ao ativo representado podem ser repassados aos titulares dos BDRs conforme os procedimentos do programa, depois dos efeitos tributários, cambiais e encargos eventualmente aplicáveis.

BDR tem FGC?

Não. BDR não é um produto bancário coberto pela garantia ordinária do FGC.

BDR pode cair mesmo se a ação subir?

É possível que movimentos cambiais e outras condições reduzam ou alterem o efeito da valorização do ativo estrangeiro quando o resultado é observado em reais.

Qualquer pessoa pode investir em BDR?

Existem BDRs disponíveis para investidores em geral, observadas as regras aplicáveis a cada programa.

BDR é bom para diversificação?

Pode ser uma ferramenta de diversificação internacional, mas a qualidade da diversificação depende dos ativos, setores, países e proporções escolhidos.

É melhor BDR ou investir diretamente no exterior?

Depende dos objetivos do investidor. Custos, tributação, disponibilidade de ativos, estrutura operacional e facilidade de investimento precisam ser comparados.

Vale a pena investir em BDRs?

BDRs podem fazer sentido para investidores que desejam exposição internacional por meio do mercado brasileiro e compreendem os riscos de renda variável e câmbio. Isso não significa que sejam adequados para todas as pessoas ou objetivos.

Conclusão: vale a pena investir em BDRs?

Os BDRs tornaram a exposição a ativos internacionais mais acessível dentro do mercado brasileiro.

Com eles, o investidor pode negociar em reais certificados relacionados a ativos estrangeiros sem necessariamente abrir conta em uma corretora no exterior.

Mas facilidade não deve ser confundida com segurança.

O resultado do investimento pode ser influenciado tanto pelo desempenho do ativo estrangeiro quanto pela variação cambial, além de liquidez, custos, tributação e características específicas do programa.

BDRs podem ser úteis para diversificação internacional, mas comprar vários certificados aleatoriamente não cria automaticamente uma carteira diversificada.

Antes de investir, entenda o ativo representado, avalie sua exposição total e verifique se a renda variável é compatível com seu perfil de investidor.

O objetivo não deve ser comprar uma empresa estrangeira apenas porque ela é famosa, mas compreender por que aquele investimento merece ocupar espaço dentro da sua carteira.

Fontes oficiais

• Portal do Investidor — Brazilian Depositary Receipts (BDRs)
• Portal do Investidor — CVM
• B3 — Brasil, Bolsa, Balcão
• Receita Federal do Brasil

Conteúdo educativo e informativo. Não constitui recomendação de compra ou venda de valores mobiliários. Investimentos em renda variável envolvem risco de perdas. Regras tributárias e regulatórias podem mudar; consulte sempre as fontes oficiais atualizadas.